行业抢风头主动被动产品暗较劲

“业绩弹性大，表现优于行业ETF”“近半年回报率超越各类行业ETF”……

近日，中国证券报记者在采访调研中发现，部分主动权益类行业主题基金的宣介开始将行业ETF作为一大对标。ETF热潮之下，行业主题基金面临的压力和窘境日益明显。在越来越多投资者选择ETF投资的背景下，主动权益类行业主题基金路在何方？该如何寻求自身新的立足点？

●本报记者张韵

行业主题产品对标ETF

曾几何时，主动权益类行业主题基金一度受到投资者热捧。新能源、半导体等行业赛道孕育出很多知名基金经理以及百亿元以上规模的产品。面对热门行业，许多投资者的第一反应便是从主动权益类基金中搜索名称含有某行业的产品，这也曾屡屡掀起基金改名潮。

时过境迁，随着ETF的日益走红和投资者认知度的不断提高，行业ETF逐渐走进大众视野，并似乎正慢慢成为很多投资者看好某个行业时的首选。

“以前不太了解ETF，现在熟悉后感觉这种产品透明度较高，和主动权益类行业主题基金更多依赖于基金经理的决策相比，投资行业ETF起码知道基金都买了哪些股，以及后续会如何调仓。心里更有底一些。”这样的观点成为当下很多投资者转向行业ETF的重要原因。

面对投资者的转变，管理主动权益类行业主题产品的基金经理以及更多发行主动权益类行业主题产品的基金公司并非熟视无睹，两类产品已开始暗中较劲。中国证券报记者在采访调研中发现，现在越来越多的管理主动权益类行业主题产品的基金经理都开始将行业ETF作为一大对标，并在宣介时专门强调，相较于行业ETF而言，主动权益类行业主题基金依然有其独特优势。例如，近期有基金公司在对外宣介主动权益类行业主题基金时强调“我们这一行业主题产品业绩弹性大，过往表现远好于同类行业ETF”“过去半年的收益率跑赢行业ETF”……

也有基金经理在面对投资者为何不直接选择行业ETF的质疑时，反复强调主动权益类行业主题基金仍有其独特优势。例如，有基金经理表示，行业ETF所挂钩指数的成份股是根据过去的成交量和表现进行选取，更多是过去表现很好的股票，但这并不代表未来。真正能够表现很强的指数更多还是长趋势的行业，也就是那些一直蓬勃发展，竞争格局变得越来越好的行业。但像一些变化比较快的行业，行业指数的表现可能未必会持续强劲。主动权益类行业主题基金在应对市场变化和寻求超额收益方面依然具有难以替代的优势。

投资者偏好生变

为何行业ETF会被主动权益类行业主题基金视为最大的竞争对手？竞争烽烟究竟因何而起？当前行业ETF发展势头如何？

多位基金人士表示，行业ETF对主动权益类行业主题基金构成的挑战更多可能是来自于投资者偏好的变化，而这一变化背后则可能要归咎于近年来主动权益类基金业绩表现不尽如人意带来的基民信任感下降。而与此同时，ETF投教工作带来了投资者认知度的提升，投资者愈发体会到ETF所具有的高透明度和低费率优势。

据了解，不仅仅是投资者，相较于主动权益类行业主题基金而言，推介行业ETF似乎也成为许多基金公司更为青睐的选择。“因为ETF更多是配置工具属性，只是被动跟踪指数，即便投资者出现亏损，公司面临的投诉压力也相对更小，毕竟主要的投资决策更多是由投资者自己做主。而且严格跟踪指数的投资模式背后存在的道德风险和风格漂移风险也相对更低。”一位基金市场部人士表示。

Wind数据显示，截至6月18日，今年以来新成立的200余只股票型基金（初始基金统计口径，不同份额合并计算）中，有超过九成基金为指数型品种，其中ETF形式成立的基金超过60只，行业抢风头主动被动产品暗较劲近半数为行业ETF，覆盖黄金、油气资源、软件服务、汽车零部件、芯片等多个年内热门行业。反观主动权益类股票型基金，年内新成立基金数量总共不超过20只，行业主题基金仅有6只。其中，还有5只是发起式产品，首发规模均不足5000万元。

主动权益类产品谋求新立足点

面对行业ETF的来势汹汹，主动权益类行业主题基金该如何寻求新的立足点？多位基金经理认为，这需要更多考验主动权益类基金经理的选股能力和超额收益，这可能将是未来这类基金保持竞争力的关键所在。

“怎样让投资者看到你，让投资者相信你对行业的投资能力和聚焦性，让投资者相信你的产品有可能跑赢行业ETF，这应该是重中之重。”有基金经理感慨说，谋求新的立足点，业绩必须要跑出来，被市场注意到，业绩出来了，自然也就有吸引力了。对标行业ETF，要想取得明显吸引力，这就需要基金经理在把握行业贝塔的同时，不断雕琢阿尔法的挖掘能力，而这也恰恰是主动权益类行业主题基金和行业ETF的最大区别所在。

不少业内人士坦承，行业ETF的强势发展确实会给主动权益类行业主题基金带来挑战。“肯定没有以前轻松了。”有基金经理表示，过去只要迎上行业风口，相应的主题基金很容易迎来规模大增长，而如今行业ETF的日益走红无疑会带来一定的分流。当然，这也有助于形成鲶鱼效应，鞭策更多主动权益类行业主题基金的基金经理深耕行业研究和主动投研能力。

不过，也有基金经理认为，也无需太过渲染行业ETF带来的挑战，它与主动权益类行业主题基金其实并不完全是在同一个赛道里。目前，行业ETF大多是聚焦一级行业，而主动权益类行业主题基金聚焦一级行业的较少，更多是较为细分的行业风格类投资。在细分行业机会的捕捉上，主动权益类行业主题基金有其独特的灵活性。